無數內地投資人心念念已久的期待，終於快化為現實了！
就在今天，阿裏巴巴正式宣佈，新增香港為主要上市地，將於8月28日在香港聯交所主板主要上市，狗狗幣1美元並保持在香港、紐約雙重主要上市。所謂雙重主要上市，是指兩個資本市場均為第一個上市地。阿裏之前已經在美股上市，後來又回港股隻是以「二次上市」的身份上市，如今把港股也當作主要上市地，地位是完全不一樣的。更重要的是，它由此可以真正拿到了港股通的門票。
市場預計阿裏將於9月9日正式進入港股通。屆時，中國網路科技領域的兩大上市王者，以及美團、小米、快手等一眾網路巨頭將終於能在港股通聚首。這將是xrp幣安下架內地投資人透過港股通正式「成為」阿裏股東的盛宴時刻，也將是阿裏價值重估的重大時刻。
01 全民期待的重磅時刻
港股通已是港股市場最具活力、港股企不可或缺的交易通道。截至目前，港股通自開通以來南下資金已累計淨流入3.34兆港元，如今港股通每日買賣交易額平均在300億港元左右，有時甚至能佔據港股全部成交的近一半份額，為港股通企業帶來無與倫比可觀的估值支撐和成交活躍度。
所以能納入港股通，是所有港股企業最為關切的榮幸。此前我們在《阿裏正在贏回信心》一文中提到，但凡進入港股通的網路巨頭，穩定時期的南向資金持股佔比總股本普遍有10%以上，以目前阿裏約1.45萬億市值作為基數，港股通未來能為阿裏帶來高達1450億港元的潛在增量資金。
彭博商業研究亞洲證券分析師Marvin Chan認為，阿裏加入港股通將對該股產生正麵影響，因為內地投資人對該股的持股比例可能達到兩位數，與其他科技巨頭類似。大摩的一份研報指出，在納入港股通後的前六個月，南向的比特幣10年走勢增量流入可能高達120億美元，約佔阿裏巴巴總流通股的7%，從長遠來看，這個百分比可能會穩定在低百分之十幾。即使是納入初期，南下資金也能為阿裏很快帶來數百億的增量，這對於日均成交30多億港元的阿裏來說，將是一個非常巨大託底資金，並足以推動其股價長期上漲。
以騰訊、美團、小米三家代表性的大市值公司為例，在進入港股通的初期，三者股價平均漲幅超了20%。事實上，美團當初在納入前兩個月，兩地三家交易所就不同投票權架構納入港股通條件達成共識，市場就開始預測小米美團預計很快就會被納入。
其中美團的股價隨後開始連續上漲，從傳聞風起到最終被納入2個月後的期間，美團的股價實際上累計漲了超過70%。同樣，小米也累計上漲了約50%。川普幣ptt
其實就在近期，阿裏預計即將納入港股通的猜測已經持續了一陣，阿裏的股價也因此出現了明顯走強。所以當阿裏被納入的初期表現，也不免令人充分期待。不僅於此，阿裏屆時因為進入港股通獲得大量南下資金買入的預期下，還會吸引其他機構基金和國際資本和投資者也跟著對其重新形成新的預期。尤其是許多國際機構和境外個人投資者，此前他們擔憂阿裏在美股退市的潛在風險並不敢進行大量配置，如今阿裏將實現雙重上市消除了這個擔憂，肯定會提升他們重新對阿裏的配置興趣。
近期的國際投行機構已經開始著手行動了，基於阿裏有望納入港股通以及最新業績利好的預期，眾多機構也開始大幅提前加倉。據美股機構投資人持股揭露顯示，高瓴旗下HHLR大筆買入了524萬股阿裏，較上季度持股數暴增3638.32%，使其成為第三大持倉標的，在投資組閤中的佔比從上季0.02%躍升至5.98%。知名投資人段永平的H&H國際也在第二季加倉了阿裏，增持比例為7.9%。ada幣目標價目前阿裏已為其第四大持倉股。電影《大空頭》原型Michael Burry旗下對沖基金Scion Asset Management 也在「爆買」阿裏，對應持股市值達到1,116萬美元，佔其持股組合的21.26%，成為第一大持股。
02 價值重估的巨大契機
阿裏本身一直以來被低估的內在價值，以及這兩年來的一係列積極變革成效，讓市場看到了更多的信心。不可否認，近年來隨著宏觀環境發生重大變化、中國網路流量增量紅利減弱、電商平臺之間競爭加劇等因素影響，阿裏也麵臨了許多的壓力。不過阿裏並沒有迴避這些困境和問題，最近兩年，阿裏不斷並及時進行一係列的業務和組織架構的策略調整和創新。阿裏在2024財報中明確表示，要重新梳理戰略優先級，收縮外部大量非核心業務及非核心投資，聚焦其電商和雲端運算兩大業務，以更積極的姿態參與市場競爭，提升營運效率和市場響應能力。
改革效果是立竿見影的。阿裏最新季度財報顯示，本季淘天集團營收實現1,133.73億元，經調整EBITA為488.10億元，獲利能力維持穩固。同時，淘天集團的商品購買人數和頻率也正在攀升，訂單量取得年比兩位數成長。 GMV高個位數成長，淘天市佔率穩定。其中88VIP會員人數持續年比雙位數成長，會員規模超過4,200萬人。
同時阿裏跨國業務展現強勁成長勢能，旗下國際數位商業集團（AIDC）營收年增32%至292.93億元。而得益於跨國業務成長和物流履約解決方案營收成長，菜鳥季度營收年增了16%至268.11億元。此外，由於營運效率改善和業務規模提升，阿裏的本地生活集團也實現了大幅減虧，營收年增12%至162.29億元。在當前國內外複雜宏觀因素相對不利，儘管阿裏的整體利潤仍麵臨不小壓力，但這些業務收入能實現增長已足夠難能可貴，也反映了公司的戰略轉型出現成效。
正如阿裏巴巴集團CEO吳泳銘在電話會議上表示， “我們已經看到各業務盈利能力的顯著提高，該趨勢還會持續，預估大部分業務將會在1到2年內陸續實現盈虧平衡，並逐漸開始貢獻規模化的盈利能力。”而就在阿裏發布最新業績公告的前後，國內就有15家及國際上包括貝萊德、野村、巴克萊銀行、大和、美銀證券等十多家投行機構對其更新評級，幾乎都是重申買入、增持或上調目標價的積極評級。這說明阿裏的改革措施和業績改善取得的成效被廣泛認可。
其實對投資人來說，阿裏還有一個更值得被關注的重磅潛力業務——雲端智慧業務，也包括市場最關注的AI業務。最新財季，阿裏的雲端智慧集團營收為265.49億元，年增6%；經調整EBITA年比強勁成長155%，主要由公有雲業務的雙位數成長，以及AI相關產品營收持續錄得三位數同比增長。
儘管相對來說，這一塊業務的規模還相對不大。但我們不要忽視了當下時代的新背景——AI正成為全球最熱的科技潮流。雖然目前的AI領域，市場公認以英偉達、微軟、蘋果、穀歌等美國幾大科技巨頭霸佔鰲頭，但實際上中國不少的科技巨頭同樣有著長足的優勢。
阿裏是中國唯一同時擁有領先AI雲端服務和規模最大的開源AI模型公司。阿裏全新開源模型通義千問Qwen2-72B效能領先，登頂全球最強開源模型。
阿裏的AI技術也早已深度融入其電商、物流、雲端運算等核心業務中，搭建起了極為豐富的AI生態。近期財報數據顯示，得益於阿裏的AI生態不斷建構完善，其AI的業務已呈現高速成長態勢。
在全市場都在竭力發展AI的大時代，阿裏AI生態的未來成長空間無疑是非常值得期待的。隻是由於近年來市場更多的關注點落在了阿裏電商業務競爭格局的擔憂影響，沒有給阿裏AI充分合理的價值溢價。但如今隨著阿裏的策略調整改革，電商業務重新煥發活力，以及即將獲得納入港股通，這一塊業務也即將跟隨阿裏整個體係一起迎來價值重估的重大契機。
03 港股通與阿裏的新起點
眾所周知，未來全球國家的競爭，是科技實力的競爭。其中互聯網可以說是最為集先進科技大成的核心領域。對投資人來說，網路科技巨頭，代表的不僅是國家的未來科技競爭力，更代表的是無比巨大的、不容錯過的投資價值。而當前中國的網路科技核心企業，大量集中在港股市場，尤其騰訊、阿裏、美團、小米等各領域最核心的巨頭，也隻有能在港股或美股買得到。而內地投資人唯一能參與投資這些企業的，除了少數的跨國基金，唯有透過港股通通路。
我們希望港股通裡更多這樣的網路科技企業，如同已經納入的騰訊、美團、小米等巨頭一樣，能與全國投資者一同分享價值成長回報。同時，我們也更渴望，這些代表中國網路科技最有實力的上市企業，能真正成為香港或中資市場的中流砥柱，如同在美股的「mag7」七姊妹一樣，不斷引領中國科技的發展，引領時代的潮流。我們也期待，阿裏納入港股通的時刻，會是「中資七姊妹」帶領港股市場從此走出下跌陰霾的開始。
